Pearl Invest

Den första utgåvan av Security Analysis, utgiven 1934, har förändrats för alltid teori och praktik av framgångsrika investeringar. Men under återstoden av det tumultartade decennium förde motstycke omvälvningar den finansiella världen, Benjamin Graham och David Dodd att tvinga fram en omfattande översyn andra upplagan.

Det är denna utgåva, out of print i årtionden, att du nu håller i din hand. Security Analysis, andra utgåvan, publicerad 1940, anses av många (inklusive legendariska Graham student Warren Buffett) vara mycket bättre än den första. Men efter tre senare utgåvor och över sex decennier, insiktsfull och lärorik andra upplagan fanns bara i sällsynta bokhandlare och nära-bevakade privata samlingar.

McGraw-Hill, bokens ursprungliga förläggare, är en ära att publicera Security Analysis: The Classic 1940 Edition. Identiska i varje meningsfull aspekt till det klassiska originalet, detta är den länge efterlängtade bok som angav tonen för decennier av värde investerare. Låt det ge dig en större förståelse för detta lands ekonomiska arv, tillsammans med tidlösa värde investera insikter som har visat sig vara relevanta och lönsamma i alla typer av marknader och finansiella miljöer och aldrig kommer att gå ut med stil.

"Den förflutit sex år sedan den första publiceringen av detta arbete levererar ursäkt, om inte det var nödvändigt, för närvarande omfattande översyn ... Vi har reviderat vår text med ett antal mål i sikte. Det finns brister rättas till och en del nya domar som skall ersättas. "-Ur förordet

Namnen Graham och Dodd har kommit att skiljas i huvudet på mig, disciplinerade investerare. Deras 1934 bok Security Analysis gjorde två synonymt med intelligenta och långsiktiga investeringar, och för alltid förändrat Wall Street. Även efter en kollision affärsmän och investerare värdefull boken för dess rigorösa ärlighet, bestämd logik och oöverträffad meritlista av framgång, såg författarna bara "brister som bör rättas till."

Den andra upplagan av Security Analysis, utgiven 1940, får Ben Graham och David Dodd att ställa in spela in direkt. Det ansågs av många då, och anses av många nu, även Graham studerande och lärjunge Warren Buffett, som överlägsen på många sätt den första. Fortfarande, som senare reviderade utgåvor dykt upp, en gång oumbärliga andra upplagan föll i tryck och blev praktiskt taget omöjligt att lokalisera.

Med Security Analysis: The Classic 1940 Edition-Hill återvänder McGraw detta länge hade sökt investeringar klassiskt till marknaden. Medan dess tidlösa råd-att investerare bör ignorera sociala trender, framtidsutsikter företag och stilar ledningen att fokusera på balansräkningen, är lika viktig idag som den var i 1940, är det bokens uppdaterade insikter och iakttagelser att motivera dess betydelse i Annals både investeringar och publicering.

Även den finansiella världen lovprisat 1934 banbrytande Security Analysis, Benjamin Graham och David Dodd visste att de skulle kunna förbättra det. Och som de gjorde med 1940 publiceringen av en lysande andra upplagan. Nu, efter att ha varit otillgänglig i flera årtionden, denna inflytelserika bok återvänder i Security Analysis: The Classic 1940 Edition. Så kraftfull idag som det var för investerare sex årtionden tillbaka, kommer det reacquaint dig med grunderna för värde investera-mer relevant än någonsin i tumultartade 21st Century marknader och kan du själv den enda bok som med rätta kunde göra anspråk på att ha förbättrats på vältaliga första utgåvan av Security Analysis.

Benjamin Graham den mentala grundaren av värde att investera betonade alltid att det är oerhört viktigt att veta skillnaden mellan en investering och spekulation. Numera många människor tror att de är investerare bara för att de läst några nyheter om företaget som de köper lager av och tror att priset kommer att gå upp bara för att börsdiagram är så och så.

Men det är inte sant i de flesta fall faktiskt värde investerarna ens bryr sig inte om aktiekurser. En investering förekommer, om det lovar säkerheten hos de som anges i kapital samt en vinst på uppsättningen i huvudstaden efter en noggrann analys, annars är allt spekulationer. Så enligt Benjamin Graham om någon köper ett bestånd utan att analysera balansen, miljön och kassaflödesanalysen för ett företag han är en spekulant. Även om denna person har läst några nyheter om företaget och är säker på att priset på aktierna kommer att stiga denna person är en spekulant.

Å andra sidan en investerare analyserar alltid balansen och kombinerar det resultat med nyheter och information i ett företag. Till slut en investerare bör alltid få ett värde som definierar vad företaget är värt i hans ögon just nu. Baserat på detta värde han antingen köper eller säljer en aktie, men han skulle aldrig köpa ett lager för att han läste en stor artikel om detta bestånd eller 38-dagar korsar 200 dagar linje eller något sådant.

Det måste emellertid sägas att det inte är förbjudet att utöva spekulation, det finns även några killar som är ganska bra på detta område. Men det är viktigt att förstå att det finns en skillnad mellan att bygga upp en förmögenhet genom att växa med ett företag och försöker bli rik genom handel med aktier i ett bolag.

I detta kapitel vill vi diskutera varför värdet investera fungerar, men först vill jag göra ett litet experiment. Bilden vi trow ett mynt 6 gånger och varje gång vi gör det vi antingen få huvudet (H) eller ett antal (N), så vad tror du vilken serie är mer troligt att visas? (H), (H), (N), (H), (N) (N) eller (H) (H) (H) (H) (H) (H) är det ett faktum att de är statistiskt helt lika. Så vad vi kan lära av detta experiment är att de flesta människor, trots de är väl i tal och stokastiska skulle säga att den första sekvensen är mer sannolikt att hända, eftersom det för dem är det inte bra att chefen av myntet visas sex gånger i rad.

Men varför är det experiment intressant för att förstå varför investera verk värde? Jo eftersom det visar oss att människan har sin egen subjektiva syn på hur saker är och dessa åsikter återspeglas i de ibland konstiga rörelser på aktiemarknaden. Den israeliska psykologen Daniel Kahneman till exempel har vunnit Nobel priset i ekonomi för sitt arbete med behavioral finance, där han upptäckte att irrationella rörelser av marknaden är ett resultat av det samarbete åsikter ensamstående. Benjamin Graham den andliga grundaren av den moderna värde investera beskrev detta fenomen med hjälp av vansinniga Mr.Market. Han skrev, antar att det en kille som kommer hem till dig varje dag, bara för att berätta priset på dina aktier. Egentligen är detta en bra sak inte skulle det vara det faktum att Mr.Market har ett allvarligt problem, eftersom han ibland är alldeles för optimistisk och säger att dina aktier kommer att nå himlen snart. Och ibland är han så den mest depressiva mannen i världen och förutspår att dina aktier kommer att vara värt någonting längre snart. Vad Mr.Graham beskriver är bara beteende publiken. När de ser att marknaderna går upp de vill delta på detta, men när de ser att marknaderna sjunker de är rädda att förlora sina pengar och börja sälja sina värdepapper.

För att förklara hur reaktionerna hos den genomsnittlige investeraren är tog jag följande 10 åren diagram i det tyska aktieindexet DAX.

1. Den genomsnittliga investeraren börjar köpa mest övervärderade aktier för att han vill delta på stigande marknader.

2. Tävlingen är över och det mest vinster av de genomsnittliga investerarna är noll igen.

3. Den genomsnittlige investeraren tror att detta bara var en liten paus av rallyt och köper igen.

4. Marknaderna är krascha den genomsnittlige investeraren säljer sina lager och är frustrerad.

5. Eftersom den genomsnittlige investeraren är frustrerad från hans förlust han gjorde under 2003 sitt bara börjar köpa aktier under år 2007 igen och hela spelet börjar från grunden.

Så anledningen till att värdet investera verk är att värde investerarna inte bryr sig om subjektiva fluktuationer på marknaden. Allt som räknas för dem är objektiva fakta om de företag som de köper. Så är företaget enligt deras mening undervärderad eftersom till exempel börsvärdet är värt mycket mindre än de faktiska tillgångarna i bolaget är. Egentligen de bryr sig inte om lager billigt, eftersom de vet att de slog en bra affär och på den långa kör på marknaden kommer att inse det.

Den geni investeraren Warren Buffett en gång kallade det "att köpa en dol lar för 70 cent", säkerhetsmarginalen som utvecklades av den lysande man Benjamin Graham 1934. Den föreskrift om säkerhetsmarginalen är mycket logik och fungerar på följande sätt.

De flesta människor tror att aktiemarknaden är rationell, så att beståndet ränta alltid återspeglar det verkliga värdet på ett företag. Men det är inte sant, kan du bevisa att mycket lätt. Vi du se tillbaka på den stora upp-och nedgångar i tider av en marknad kraschar. Det är definitivt inte logiskt att ett företag förlorar 60% av sitt värde och vinner 120% tillbaka i en kort period av två år medan inkomsterna ständigt växa med 5%. Vi kan dra slutsatsen att marknaden är irrationell eftersom det ibland folk blir för rädda och sälja mycket billiga lager och ibland är de alldeles för optimistiska och köpa för dyra lager. Det är inte mycket intelligent men de flesta tycker om att följa besättningen.

Men nu, låt oss gå tillbaka till säkerhetsmarginalen. Om du vet att aktiemarknaderna är irrationella så varför inte göra vinst på det? Först ska du leta efter mycket impopulär "billiga" aktier, har börsvärdet långt under de inneboende värde. Detta kan vara företag i knipa, efter att de rapporterat dåliga nyheter eller helt branscher med problem.

Nu kan du beräkna värdet på företaget för att göra som du kan använda olika metoder. 1. Den Räntabilitet kapacitet värdet 2. Substansvärdet 3. Likvidationsvärdet. Så till exempel, om du räknat ut att värdet av ett företag har värdet på 100 miljoner dollar, men börsvärdet bara ligger på 70 miljoner US-dollar får du en säkerhetsmarginal på 30% eller 30 MUSD . Du köper detta bestånd och när börsvärdet uppnår det inneboende värdet igen du säljer den.

Anmärkning: säkerhetsmarginal har inte vara exakt 30 procent, men högre den är desto säkrare är investeringen.