パールインベスト

1934年に公開されセキュリティ分析の最初の版は、永遠に成功した投資の理論と実践を変更しました。 まだその激動の十年の残りの部分は、説得力のあるベンジャミン·グレアムとデビッド·ドッドは、包括的に改訂第二版を生成するために、金融の世界に前例のない混乱をもたらした。

それはあなたが今あなたの手で保持するより何十年ものプリントのその版であり、1940年に発表され、セキュリティ分析 、Second Editionでは、最初に非常に優れていることが（伝説のグラハム学生ウォーレン·バフェットを含む）と考えられています。 まだ3版以降の後、60年間、洞察力と有益な第二版は、珍しい本屋、密接に守られプライベートコレクションで見つかりませんでした。

クラシック1940年版社：McGraw-Hill、本の出版元は、 セキュリティ分析を公開するために光栄に思っています。 古典的な元のすべての意味のある面で同一の、これはバリュー投資家の数十年にわたってトーンを設定して待望の本です。 それは市場や金融のすべてのタイプの関連性の高い有益な実証されている環境と廃れることはありません永遠のバリュー投資の洞察力と共に、この国の金融遺産のより深い理解を提供しましょう​​。

"この作品の最初の出版から6年を経過し言い訳を供給し、現在の包括的な改正の必要性はない、...我々は、ビュー内の目的関数の数と、テキストを改訂している場合。 補正すべき弱点と置換されるいくつかの新しい判断があります。はじめに "-FROM

名前はグレアムとドッドは密接に思慮深く、規律ある投資家の心の中でリンクされるようになってきている。 彼らの1934本のセキュリティ分析は、インテリジェントな、長期的な投資の2つの同義を作って、永遠にウォールストリートの顔を変更しました。 クラッシュ後のトレーダーや投資家は、その厳格な正直、決定ロジック、および成功の比類のない実績のために本を大切にしながら、著者は、唯一の "弱点を修正する。"を見た

1940年に公開されセキュリティ分析の第2版には、 ベン·グレアムとデビッド·ドッドは、レコードをストレート設定することができました。 その後多くの人に考えられていたし、最初に多くの点で優れていることが多くなりましたを含むグラハム·生徒と弟子ウォーレン·バフェット、と考えられています。 その後の改訂版が現れた、まだ、一度に不可欠な第二版は絶版になって落ちて見つけることが事実上不可能となった。

セキュリティ分析で：古典的な1940年版、 マグロウヒルは、市場への古典的なこの念願の投資を返します。 それは1940年だったので、その時代を超越したアドバイス、 投資家はバランスに焦点を当て、社会的動向、企業の見通し、および管理のスタイルを無視すべきである今日のような重要なシートは、ですが、それは歴史におけるその重要性を正当化する本の更新された洞察力と観察です。 投資や出版の両方の。

金融界は1934年の画期的なセキュリティ分析の賞賛を歌ったとしても、 ベンジャミン·グレアムとデビッド·ドッドは、彼らはそれを改善することを知っていました。 そして、彼らは見事な第二版1940年出版で、やった。 セキュリティ分析で今、何十年もの間使用できなくされた後、この影響力のある本は次の値を返します。クラシック1940年版。 それは投資家に戻って六十年だったので強力な今日のように、値の基礎投資-これまで以上に関連する激動の21世紀にをごreacquaint市場とあなたが合法的に改善したと主張することができる唯一の本を所有することができますセキュリティ分析の雄弁な初版。

ベンジャミン·グレアムバリュー投資の精神的な創始者はいつもそれが投資と投機の違いを知ることは非常に重要だと強調した。 最近多くの人々は、彼らが株式を購入し、株価チャートはとても及びそうであるという理由だけで価格が上がると思う会社に関するいくつかのニュースを読むという理由だけで彼らは投資家であると信じています。

しかし、ほとんどの場合、 バリュー投資家では本当ではない、実際にあっても株価を気にしないでください。 それは詳細に分析した後に資本のセットの安全性だけでなく、資本のセット上の利益を約束すれば投資が存在し、それ以外はすべて憶測です。 誰かがバランス、環境、企業のキャッシュフロー計算書を分析せずに株を買えばそうベンジャミン·グレアムによると、彼は投機家である。 この人は会社に関するいくつかのニュースを読んで、株式の価格がこの人は投機家で上昇していることを確認します。ている場合でも、

一方、投資家は常にバランスを分析し、企業のニュースや情報を、それの結果を組み合わせています。 最後に投資家は常に会社は今彼の目に価値があるかを定義する値を取得する必要があります。 この値は、彼のどちらかの購入または販売している株式を、彼は200日線またはこのような何かを越えたこの株式または38日間のラインについての素晴らしい記事を読んだので、彼が株を買うことはないに基づいています。

それにもかかわらず、それが投機を練習することを禁じていないと言われており、この分野で非常に優れているいくつかの人もあります。 しかし、それは会社に成長し、 会社の株式の取引で豊富なクイックを取得しようとすることで富を築くの間に違いがあることを理解しておくことが重要です。

この章では、作品の価値への投資理由について議論したいのですが、最初に私はちょっとした実験をやってみたい。 画像我々は、コインを6回信じると毎回我々はどちらのヘッド（H）または数値（N）を得ることを行うので、あなたが表示されやすくあるシーケンスどう思いますか？ （H）、（H）、（N）、（H）、（N）、（N）または（H）、（H）、（H）、（H）、（H）、（H）という事実である彼らは、統計的に完全に類似していること。 彼らは数字でもあると確率が彼らのためにそれはコインの頭は、6つの表示されている音ではありませんので、最初のシーケンスは、起こる可能性が高いことを言うにもかかわらず、私たちはこの実験から何を学ぶことができるかという、ほとんどの人々です。行の回。

しかし、なぜこの実験では、作品の価値への投資理由を理解するためには、面白いですか？ それは人間が物事がどのように独自の主観的なビューを持っており、これらのビューは、株式市場の時々奇妙な動きに反映されていることを私達を示していますので、よく。 例えばイスラエルの心理学者ダニエル·カーネマンは行動ファイナンス上の彼の仕事のためにノーベル経済学賞の価格を獲得した、その中で彼は、市場の非合理的な動きは単身者の共同の意見の結果であることを発見しました。 ベンジャミン·グレアムは、現代の価値投資の精神的な創始者は狂気Mr.Marketの助けを借りてこの現象を説明しました。 彼が書いた、ちょうどあなたの株式の価格を伝えるために、毎日あなたの家に来る奴がある想像してみてください。 実際にこれが良い事があるMr.Marketは時々、彼はあまりにも楽観的であり、あなたの株はすぐに天国に達することを示していますので、深刻な問題を持っているという事実ではないです。 時には彼は世界でので、ほとんどのうつ病の人であり、あなたの株はもう間もなく何の価値があると予測しています。 何Mr.Grahamで説明するだけの群衆の動作です。 彼らはそれに参加したいアップ市場が起こっていることを見たとき、彼らは市場が彼らが彼らのお金を失うと、その有価証券の売却を開始するが懸念され下落していることがわかります。

平均的な投資家の反応は私には、次の10年ドイツ株価指数DAXのチャートを取った方法を説明するためである。

1。 平均的な投資家は、彼が上昇し、市場に参加する必要があるので、主に割高株を買うために開始されます。

2。 ラリーが終わって、最も平均的な投資家の中で最も賞金が再びゼロになります。

3。 平均的な投資家はこれがちょうどラリーの少し休憩だったと思うし、再度購入しています。

4。 市場は、平均的な投資家は彼の株を販売しており、挫折されてクラッシュしています。

5。 平均的な投資家が彼の損失からイライラしているので、彼はもう一度2007年に株式を購入を開始し、ゲーム全体をスクラッチから始まり2003年に行われた。

したがって、 値が作品を投資する理由は、 値の投資家が主観的な市場の変動を気にしないことです。 彼らのためにカウントされ、すべては、彼らが購入する会社についての客観的事実である。 したがって、会社は、例えば、時価総額は、会社の実際の資産よりもはるかに価値があるため、過小評価され、彼らの意見である。 彼らは取引を打ち、長期的に市場があること実現することを知っているので、実際に彼らは、在庫率を気にしないでください。

天才投資家ウォーレン·バフェットはかつて、1934年に輝かしい男ベンジャミン·グラハムによって開発された安全性のマージン"LAR 70セント、1つのDOLを買う"と呼ばれる。 安全マージンの教訓は非常に論理であり、次のように動作します。

ほとんどの人が株式レートは常に企業の実際の値を反映するように、株式市場が合理的であると信じています。 しかし、それは真実ではない、あなたはその非常に簡単に証明することができます。 私たちは、あなたは、市場のクラッシュの時には大きな浮き沈みを振り返る。 同社は、その値の60％を失い、利益は常に5％成長する間、2年間の短い期間で120％の後ろに勝つことは間違い論理的ではありません。 だから我々は、時には人々があまりに怖くなり、非常に安い株を売却し、時には彼らはあまりにも楽観的な、あまりにも高価な株を買うために市場が不合理であると結論付けることができます。 それは非常にインテリジェントではありませんが、ほとんどの人が群れに従うのが好きです。

しかし、今のは安全性のマージンに戻りましょう。 あなたは株式市場が不合理であることを知っているならば、なぜそれの利益を作ってみませんか？ まず、非常に不評 "安い"銘柄を探して、時価総額がはるかに本質的な価値よりも低くする必要があります。 彼らは問題のある悪いニュース、または完全な産業を報告した後、それは、トラブルの企業である可能性があります。

今、あなたはさまざまな方法を使用することができます行うために企業価値を計算します。 1。 収益容量の値 2。 純資産 3。 清算価値。したがって、たとえば、あなたは、会社の本質的な価値が100万ドルの価値を持っていますが、時価総額だけで70万ドルであり、あなたが30％または30万ドルの安全性のマージンを得ることを計算された場合。 この商品を購入し、時価総額が再び本源的価値を実現していたとき、あなたはそれを販売しています。

注：安全性のマージンがちょうど30％になるとしていないが、より高いそれは安全な投資である。