Μαργαριτάρι Invest

Η πρώτη έκδοση του Security Analysis, που δημοσιεύθηκε το 1934, άλλαξε για πάντα τη θεωρία και την πρακτική των επιτυχημένων επενδύσεων. Ωστόσο, το υπόλοιπο αυτής της ταραχώδους δεκαετίας έφερε άνευ προηγουμένου αναταραχή στον οικονομικό κόσμο, αναγκάζοντας Benjamin Graham και David Dodd για την παραγωγή ενός πλήρως αναθεωρημένη δεύτερη έκδοση.

Είναι η έκδοση, από την εταιρία εδώ και δεκαετίες, που τώρα κρατάτε στα χέρια σας. Security Analysis, Second Edition, που δημοσιεύθηκε το 1940, θεωρείται από πολλούς (συμπεριλαμβανομένου θρυλικές φοιτητών Graham Warren Buffett) που πρέπει να πολύ καλύτερες από την πρώτη. Ωστόσο, μετά από τρεις επόμενες εκδόσεις και πάνω από έξι δεκαετίες, η διορατική και διδακτική δεύτερη έκδοση θα μπορούσε να βρεθεί μόνο σε σπάνιες βιβλιοπωλεία και στενά φυλάσσεται σε ιδιωτικές συλλογές.

McGraw-Hill, το αρχικό εκδότη του βιβλίου, έχει την τιμή να δημοσιεύσει Security Analysis: Το Classic Edition 1940. Ταυτόσημη με κάθε ουσιαστική πτυχή στο κλασικό πρωτότυπο, αυτή είναι η πολυαναμενόμενη βιβλίο που τον τόνο για δεκαετίες τους επενδυτές αξίας. Αφήστε το να σας παρέχει την καλύτερη κατανόηση των οικονομικών της κληρονομιάς αυτής της χώρας, μαζί με διαχρονική αξία που επενδύουν τις ιδέες που έχουν αποδειχθεί σχετικά και κερδοφόρα σε όλους τους τύπους των χρηματοπιστωτικών αγορών και περιβάλλοντα, και δεν θα βγούν ποτέ του ύφους.

"Η παρέλευση των έξι ετών από την πρώτη δημοσίευση της εργασίας αυτής παρέχει τη δικαιολογία, αν όχι την αναγκαιότητα, για την παρούσα εκτεταμένη αναθεώρηση ... Έχουμε αναθεωρημένο κείμενο μας με μια σειρά από στόχους που επιδιώκουμε. Υπάρχουν αδυναμίες που πρέπει να διορθωθεί και κάποιες νέες αποφάσεις που πρέπει να αντικατασταθεί. "-Από την Πρόλογος

Τα ονόματα και Graham Dodd έχουν έρθει να είναι άρρηκτα συνδεδεμένα στο μυαλό των στοχαστικοί, πειθαρχημένη επενδυτές. 1934 βιβλίο Security Analysis τους έκαναν οι δύο συνώνυμη με την ευφυή, μακροπρόθεσμη επένδυση, και άλλαξε για πάντα το πρόσωπο της Wall Street. Ενώ μετά τη συντριβή τους εμπόρους και τους επενδυτές διαφυλαχθεί το βιβλίο για την αυστηρή τιμιότητα του, καθορίζεται η λογική, καθώς και απαράμιλλες επιδόσεις της επιτυχίας, οι συγγραφείς έβλεπαν μόνο τις "αδυναμίες που πρέπει να διορθωθούν."

Η δεύτερη έκδοση του Security Analysis, που δημοσιεύθηκε το 1940, επέτρεψε Ben Graham και David Dodd για να βάλουμε τα πράγματα. Θεωρήθηκε από πολλούς τότε, και θεωρείται από πολλούς τώρα-συμπεριλαμβανομένων Graham φοιτητής και μαθητής Warren Buffett, να είναι ανώτερο από πολλές απόψεις με το πρώτο. Ακόμη, σε μεταγενέστερες αναθεωρημένες εκδόσεις εμφανίστηκαν, οι άλλοτε απαραίτητη δεύτερη έκδοση έπεσε, των εξαντλημένων και έγινε σχεδόν αδύνατο να εντοπιστούν.

Με λειτουργίες Security Analysis: Το Classic Edition 1940, McGraw-Hill επιστρέφει αυτή την από καιρό προσπάθησε επένδυση κλασικό στην αγορά. Ενώ του διαχρονική συμβουλή-ότι οι επενδυτές θα πρέπει να αγνοήσουμε κοινωνικές τάσεις, οι προοπτικές της εταιρείας, καθώς και τρόπους διοίκησης που επικεντρώνονται στην ισολογισμού έχει ζωτική σημασία τόσο σήμερα όσο ήταν και το 1940, είναι ιδέες και τις παρατηρήσεις του βιβλίου ενημερώθηκε ότι δικαιολογεί τη σημασία της για τα χρονικά τόσο των επενδύσεων και των εκδόσεων.

Ακόμη και ως ο χρηματοοικονομικός κόσμος τραγούδησε το εγκώμιο του 1934 για πρωτοποριακές λειτουργίες Security Analysis, Benjamin Graham και ο David Dodd ήξερε ότι θα μπορούσε να βελτιωθεί. Και αυτό το έκαναν, με τη δημοσίευση 1940 του μια λαμπρή δεύτερη έκδοση. Τώρα, αφού διαθέσιμο για δεκαετίες, αυτή η επιρροή επιστρέφει στο βιβλίο Security Analysis: Το Classic Edition 1940. Ως ισχυρή σήμερα όπως ήταν και για τους επενδυτές εδώ και έξι δεκαετίες πίσω, θα σας reacquaint με τα θεμέλια της αξίας που επενδύουν-πιο επίκαιρη παρά ποτέ στην ταραχώδη 21ο αιώνα αγορές-και σας επιτρέπουν να το δικό το μόνο βιβλίο που θα μπορούσε δικαίως να αξιώσει να βελτιωθούν οι εύγλωττη πρώτη έκδοση του Security Analysis.

Benjamin Graham την ψυχική ιδρυτής της επένδυσης αξίας να τονίζουν ότι είναι εξαιρετικά σημαντικό να γνωρίζουμε τη διαφορά μεταξύ επένδυση και την κερδοσκοπία. Στις μέρες μας πολλοί άνθρωποι πιστεύουν ότι είναι οι επενδυτές μόνο και μόνο επειδή διαβάσετε μερικές ειδήσεις για την εταιρεία που αγοράζουν αποθέματα και πιστεύω ότι η τιμή θα ανεβεί μόνο και μόνο επειδή το γράφημα μετοχών είναι τόσο και τόσο.

Ωστόσο αυτό δεν είναι αλήθεια, στις περισσότερες περιπτώσεις, οι επενδυτές αξίας πραγματικότητα ακόμη δεν νοιάζονται για τις τιμές μετοχών. Μια επένδυση είναι παρούσα, αν υπόσχεται την ασφάλεια του συνόλου του κεφαλαίου καθώς και ένα κέρδος για το σύνολο του κεφαλαίου μετά από λεπτομερή ανάλυση, όλα τα άλλα είναι εικασίες. Έτσι, σύμφωνα με Benjamin Graham, εάν κάποιος αγοράζει ένα υλικό χωρίς την ανάλυση της ισορροπίας, του περιβάλλοντος και της κατάστασης ταμειακών ροών της εταιρείας είναι κερδοσκόπος. Ακόμη και αν αυτό το πρόσωπο έχει διαβάσει μερικές ειδήσεις για την εταιρεία και είναι βέβαιος ότι η τιμή των μετοχών θα αυξηθεί το εν λόγω πρόσωπο είναι κερδοσκόπος.

Από την άλλη πλευρά ο επενδυτής αναλύει πάντα την ισορροπία και συνδυάζει τα αποτελέσματα με τις ειδήσεις και πληροφορίες της εταιρείας. Στο τέλος ένας επενδυτής θα πρέπει πάντα να έχετε μια τιμή η οποία ορίζει τι η εταιρεία αξίζει στα μάτια του τώρα. Με βάση αυτή την τιμή, είτε αγοράζει του ή πωλεί ένα απόθεμα, αλλά ποτέ δεν θα αγοράσει ένα απόθεμα επειδή διάβασε ένα μεγάλο άρθρο σχετικά με αυτό το απόθεμα ή την 38-ημέρα γραμμή διασχίζει τα 200 γραμμών ημέρες ή κάτι σαν αυτό.

Ωστόσο, θα πρέπει να πούμε ότι δεν είναι πρακτική απαγορεύεται η κερδοσκοπία, υπάρχουν επίσης κάποια παιδιά που είναι αρκετά καλή σε αυτό τον τομέα. Αλλά είναι σημαντικό να γίνει κατανοητό ότι υπάρχει μια διαφορά μεταξύ της ενίσχυσης μια περιουσία από την καλλιέργεια με μια εταιρεία και προσπαθεί να πλουτίσει γρήγορα από συναλλαγές σε μετοχές της εταιρείας.

Στο κεφάλαιο αυτό θέλουμε να συζητήσουμε για τους οποίους τα έργα που επενδύουν αξία, αλλά κατά την πρώτη που θέλω να κάνω ένα μικρό πείραμα. Εικόνα που πιστεύω ένα νόμισμα 6 φορές και τα πάντα θα κάνουμε ότι μπορούμε είτε να πάρετε το κεφάλι (H) ή έναν αριθμό (Ν), οπότε τι νομίζετε που ακολουθίας είναι πιο πιθανό να εμφανιστεί; (H), (H), (N), (H), (N), (Ν) ή (Η), (H), (H), (H), (H), (H) είναι γεγονός ότι είναι στατιστικώς εντελώς παρόμοια. Έτσι τι μπορούμε να μάθουμε από αυτό το πείραμα είναι ότι οι περισσότεροι άνθρωποι, παρά το ότι είναι καλά σε αριθμούς και στοχαστικό, θα έλεγα ότι η πρώτη σειρά είναι πιο πιθανό να συμβεί, γιατί για αυτούς δεν είναι υγιή ότι ο επικεφαλής του κέρματος εμφανίζεται έξι φορές στη σειρά.

Ωστόσο γιατί είναι αυτό πείραμα ενδιαφέρον, προκειμένου να κατανοήσουμε γιατί τα έργα που επενδύουν αξία; Καλά γιατί αυτό μας δείχνει ότι οι άνθρωποι έχουν τη δική τους υποκειμενική άποψη για το πώς τα πράγματα είναι και οι απόψεις αυτές αντικατοπτρίζονται στο παράξενο μερικές φορές κινήσεις των χρηματιστηριακών αγορών. Η ισραηλινή ψυχολόγος Daniel Kahneman για παράδειγμα, έχει κερδίσει την τιμή Νόμπελ στα οικονομικά για το έργο του σχετικά με τη χρηματοδότηση της συμπεριφοράς, στην οποία ανακάλυψε ότι παράλογες κινήσεις των αγορών είναι το αποτέλεσμα της συνεργασίας απόψεις για μονήρη άτομα. Benjamin Graham ο πνευματικός ιδρυτής της σύγχρονης επένδυσης αξία περιγράφεται αυτό το φαινόμενο με τη βοήθεια του παράφρων Mr.Market. Έγραψε, φανταστείτε υπάρχει ένας τύπος που έρχεται στο σπίτι σας κάθε μέρα, απλά να σας πω την τιμή των μετοχών σας. Στην πραγματικότητα αυτό είναι ένα ωραίο θα ήταν να μην υπήρχε το γεγονός ότι Mr.Market έχει ένα σοβαρό πρόβλημα, επειδή μερικές φορές είναι υπερβολικά αισιόδοξος και σας λέει ότι τα αποθέματα σας θα φθάσει στον παράδεισο σύντομα. Και μερικές φορές είναι τόσο η πιο καταθλιπτική άνθρωπος στον κόσμο, και προβλέπει ότι τα αποθέματα σας θα αξίζει τίποτα πια σύντομα. Τι Mr.Graham περιγράφει είναι μόνο η συμπεριφορά του τα πλήθη. Όταν βλέπουν ότι οι αγορές θα είναι μέχρι που θέλουν να συμμετάσχουν σε αυτό, αλλά όταν βλέπουν ότι οι αγορές καταρρέουν είναι φόβος να χάσει τα χρήματά τους και να αρχίσουν να πωλούν τους τίτλους τους.

Για να εξηγήσει τον τρόπο τις αντιδράσεις του για το μέσο επενδυτή είναι πήρα το ακόλουθο διάγραμμα 10 χρόνια του γερμανικού δείκτη DAX αποθέματος.

1. Ο μέσος επενδυτής αρχίζει να αγοράζουν κυρίως υπερτιμημένες αποθέματα επειδή θέλει να συμμετάσχει στην αύξηση των αγορών.

2. Το ράλι έχει τελειώσει και η πιο κέρδη από τις πιο μέσης επενδυτές είναι μηδέν και πάλι.

3. Ο μέσος επενδυτής πιστεύει ότι αυτό ήταν απλά ένα μικρό διάλειμμα από το ράλι και αγοράζει πάλι.

4. Οι αγορές είναι συντρίβεται ο μέσος επενδυτής πωλεί τα αποθέματά του και είναι απογοητευμένοι.

5. Επειδή το μέσο επενδυτή είναι απογοητευμένοι από τις απώλειές του έκανε το 2003 ο μόλις αρχίζει να αγοράσει τα αποθέματα κατά το έτος 2007 και πάλι και όλο το παιχνίδι ξεκινάει από το μηδέν.

Έτσι, ο λόγος για τον οποίο επενδύει αξία εργασίες είναι ότι οι επενδυτές αξία δεν ενδιαφέρονται για υποκειμενική διακυμάνσεις της αγοράς. Τα πάντα που μετράει γι 'αυτούς είναι αντικειμενικά στοιχεία σχετικά με τις εταιρείες που αγοράζουν. Έτσι η εταιρεία είναι κατά τη γνώμη τους, επειδή το υποτιμημένο για παράδειγμα, η κεφαλαιοποίηση της αγοράς αξίζει πολύ λιγότερο από το πραγματικό περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας. Πραγματικά δεν νοιάζονται για τα ποσοστά των αποθεμάτων, γιατί ξέρουν ότι χτύπησε μια συμφωνία και στη μακρά τρέχει η αγορά θα συνειδητοποιήσει ότι.

Η ιδιοφυΐα επενδυτής Warren Buffett κάποτε αποκάλεσε «αγοράζοντας ένα dol lar για 70 λεπτά", το περιθώριο ασφαλείας το οποίο αναπτύχθηκε από τη λαμπρή άνθρωπος Benjamin Graham το 1934. Η παραίνεση του περιθωρίου ασφαλείας είναι πολύ λογική και λειτουργεί ως εξής.

Οι περισσότεροι άνθρωποι πιστεύουν ότι οι αγορές μετοχών είναι λογική, έτσι ώστε η χρηματιστηριακή τιμή αντικατοπτρίζει πάντα την πραγματική αξία της εταιρείας. Αλλά αυτό δεν είναι αλήθεια, μπορείς να αποδείξεις ότι πολύ εύκολα. Σας κοιτάμε πίσω στα μεγάλα σκαμπανεβάσματα στην εποχή της σύγκρουσης στην αγορά. Είναι σίγουρα δεν είναι λογικό ότι μια εταιρεία που χάνει το 60% της αξίας της και κερδίζει 120% πίσω σε σύντομο χρονικό διάστημα 2 ετών ενώ τα κέρδη συνεχώς αυξάνονται κατά 5%. Έτσι μπορούμε να συμπεράνουμε ότι οι αγορές είναι παράλογες, διότι πολλές φορές οι άνθρωποι γίνονται πολύ φοβισμένοι και να πωλούν πολύ φθηνά αποθέματα και μερικές φορές είναι ακριβώς πάρα πολύ αισιόδοξοι και να αγοράζουν πολύ ακριβά αποθέματα. Δεν είναι πολύ έξυπνη, αλλά οι περισσότεροι άνθρωποι επιθυμούν να ακολουθήσουν το κοπάδι.

Αλλά τώρα, ας πάμε πίσω στο περιθώριο ασφαλείας. Εάν γνωρίζετε ότι οι αγορές μετοχών είναι παράλογη τότε γιατί να μην κάνουν κέρδος από αυτό; Πρώτα θα κοιτάξουμε για το πολύ δημοφιλές "φθηνό" αποθεμάτων, η κεφαλαιοποίηση της αγοράς πρέπει να είναι πολύ χαμηλότερο από την πραγματική αξία. Αυτό θα μπορούσε να είναι εταιρείες που αντιμετωπίζουν προβλήματα, αφού ανέφεραν κακή είδηση ή να ολοκληρώσει τις βιομηχανίες που αντιμετωπίζουν προβλήματα.

Τώρα έχετε τον υπολογισμό της αξίας της εταιρείας, προκειμένου να γίνει αυτό μπορείτε να χρησιμοποιήσετε διάφορες μεθόδους. 1. Η δυναμικότητα τιμή Απόκτηση 2. Η καθαρή αξία του ενεργητικού 3. Η τιμή εκκαθάρισης. Έτσι, για παράδειγμα, εάν υπολογιστεί η πραγματική αξία της εταιρείας έχει την αξία των 100 εκ. δολαρίων, αλλά η κεφαλαιοποίηση της αγοράς βρίσκεται μόλις σε 70 εκατομμύρια δολάρια, θα έχετε ένα περιθώριο ασφάλειας του 30% ή 30 εκατ. USD . Αγοράζετε το απόθεμα αυτό και όταν η κεφαλαιοποίηση της αγοράς να επιτύχει την πραγματική αξία και πάλι να το πουλήσει.

Σημείωση: Το περιθώριο ασφαλείας δεν χρειάζεται να είναι ακριβώς 30 τοις εκατό, αλλά το μεγαλύτερο είναι το ασφαλέστερο είναι η επένδυση.