Pearl Invest

Den første udgave af Security Analysis, der blev offentliggjort i 1934, for evigt ændrede teori og praksis for en vellykket investering. Men resten af denne tumultagtige tiår bragt hidtil uset omvæltning for den finansielle verden, overbevisende Benjamin Graham og David Dodd til at producere en omfattende revision af anden udgave.

Det er denne udgave, ud af print i årtier, at du nu holder i dine hænder. Security Analysis, Second Edition, der blev offentliggjort i 1940, anses af mange (inklusive legendariske Graham studerende Warren Buffett) for at være langt bedre end den første. Men efter tre efterfølgende udgaver og over seks årtier, kunne de indsigtsfulde og lærerigt anden udgave kun findes i sjældne boghandlere og nært bevogtet private samlinger.

McGraw-Hill, bogens oprindelige udgiver, er beæret over at udgive Security Analysis: Classic 1940 Edition. Identiske på enhver meningsfuld aspekt til den klassiske originale, dette er den længe ventede bog, der sætter tonen i årtier af værdi investorer. Lad det give dig en større forståelse af dette lands økonomiske arv, sammen med tidløs værdi investere indsigt, der har vist sig relevante og rentable i alle typer af markeder og finansielle miljøer og vil aldrig gå ud af stil.

"Bortfaldet af seks år, siden første offentliggørelse af dette arbejde leverer undskyldning, hvis ikke det er nødvendigt, for de nuværende omfattende revision ... Vi har revideret vores tekst med en række mål for øje. Der er svagheder, der bør korrigeres, og nogle nye domme, der skal erstattes. "-Fra forordet

Navnene Graham og Dodd er kommet for at være uløseligt forbundet i hovedet på eftertænksomme, disciplinerede investorer. Deres 1934 bogen Security Analysis gjorde de to synonym med intelligent, langsigtet investering, og for evigt forandret Wall Street. Mens post-Crash handlende og investorer skattede bogen for sin strenge ærlighed, bestemt logik og enestående track record for succes, forfatterne så kun de "svagheder, der skal korrigeres."

Den anden udgave af Security Analysis, der blev offentliggjort i 1940, tillod Ben Graham og David Dodd at indstille record straight. Det blev anset af mange dengang, og anses af mange nu, inklusive Graham studerende og discipel Warren Buffett, at være overlegen på mange måder til den første. Stadig, som de efterfølgende reviderede udgaver syntes, det engang så uundværlige anden udgave faldt ud af print og blev næsten umuligt at finde.

Med Security Analysis: The Classic 1940 Edition, McGraw-Hill returnerer dette længe søgte investering klassiker til markedspladsen. Mens dens tidløse råd-, at investorerne bør ignorere sociale tendenser, virksomhedens fremtidsudsigter, og ledelsesstil til at fokusere på balancen, er lige så vigtig i dag som den var i 1940, er det bogens opdaterede indsigt og observationer, der begrunder dens betydning i annalerne af både investere og forlagsvirksomhed.

Selv som den finansielle verden besang af 1934 er banebrydende Security Analysis, vidste Benjamin Graham og David Dodd, de kunne forbedre det. Og det gjorde de, med 1940 udgivelsen af ​​en strålende anden udgave. Nu, efter at have været utilgængelige i årtier, er dette indflydelsesrige bog vender tilbage i Security Analysis:. Classic 1940 Edition Så stærk i dag som det var for investorer seks årtier tilbage, vil det reacquaint dig med grundlaget for værdi investere, mere relevant end nogensinde i omtumlede 21. århundrede markeder og giver dig mulighed for at eje den eneste bog, der kunne rette hævder at have forbedret på veltalende første udgave af Security Analysis.

Benjamin Graham det mentale grundlæggeren af værdi at investere altid understreget, at det er ekstremt vigtigt at kende forskellen mellem en investering og spekulation. Dag mange mennesker tror, ​​at de investorer, bare fordi de har læst nogle nyheder om det selskab, de køber lagre af og tror, ​​at prisen vil gå op, bare fordi bestanden diagrammet er så og så.

Men det er ikke sandt i de fleste tilfælde value-investorer faktisk endnu ikke bekymre sig om aktiekurser. En investering er til stede, hvis det lover sikkerhed sat i hovedstaden samt en fortjeneste på sættet i hovedstaden efter en detaljeret analyse, alt andet er spekulation. Så ifølge Benjamin Graham, hvis nogen køber en aktie uden at analysere den balance, miljø og pengestrømsopgørelsen for et selskab, han er en spekulant. Selv hvis denne person har læst nogle nyheder om virksomheden og er sikker på, at prisen på aktierne vil stige denne person er en spekulant.

På den anden side en investor altid analyserer balance, og kombinerer det resultater med nyheder og informationer i et selskab. I sidste ende en investor bør altid få en værdi, som definerer, hvad virksomheden er værd i hans øjne lige nu. Baseret på denne værdi hans enten køber eller sælger en aktie, men han ville aldrig købe en aktie, fordi han læste en stor artikel om denne bestand eller den 38-dage linje krydser 200 dages linje eller noget som dette.

Ikke desto mindre må det siges, at det ikke er forbudt at praksis spekulation, der er også nogle fyre, der er ganske god på dette område. Men det er vigtigt at forstå, at der er forskel på at opbygge en formue ved at dyrke med en virksomhed og forsøger at blive rig hurtig ved at handle med aktier i et selskab.

I dette kapitel vil vi diskutere, hvorfor værdien investere værker, men i første omgang jeg vil gøre et lille eksperiment. Billede vi Trow en mønt 6 gange og hver gang vi gør, at vi enten får hoved (H) eller et nummer (N), så hvad tror du, hvilken rækkefølge er mere sandsynligt at blive vist? (H), (H), (N), (H), (N), (N) eller (H), (H), (H), (H), (H), (H) Det er en kendsgerning at de er statistisk set helt ens. Så hvad kan vi lære af dette eksperiment er, at de fleste mennesker, trods de er godt i tal og stokastiske ville sige, at den første sekvens er mere tilbøjelige til at ske, fordi for dem er det ikke lyder, at lederen af ​​mønten vises seks gange i træk.

Men hvorfor er dette eksperiment interessant med henblik på at forstå, hvorfor værdien investere virker? Godt fordi det viser os, at mennesker har deres egen subjektive opfattelse af, hvordan tingene er, og disse synspunkter er afspejlet i den til tider mærkelige bevægelser på aktiemarkederne. Den israelske psykolog Daniel Kahneman for eksempel har vundet Nobel prisen i økonomi for sit arbejde med adfærdsmæssige finansiering, hvor han opdagede, at irrationelle bevægelser af markederne er resultatet af den kollaborative udtalelser af enkelt personer. Benjamin Graham den åndelige grundlægger af den moderne værdi investere beskrev dette fænomen med hjælp fra de sindssyge Mr.Market. Han skrev, forestil dig at der er en fyr der kommer til dit hjem hver dag, bare for at fortælle dig prisen på dine aktier. Faktisk er dette en fin ting, ville der ikke være det faktum, at Mr.Market har et alvorligt problem, fordi nogle gange han er alt for optimistisk, og fortæller dig, at dine aktier vil nå himlen snart. Og nogle gange han er så den mest depressive mand i verden, og forudser, at dine aktier vil være noget værd længere snart. Hvad Mr.Graham beskriver, er blot den adfærd skarer. Når de ser, at markederne går op de ønsker at deltage på det, men når de ser, at markederne falder de er bange for at miste deres penge og begynde at sælge deres værdipapirer.

For at forklare, hvordan reaktionerne fra de gennemsnitlige investor er jeg tog de følgende 10 år diagram over det tyske aktieindeks DAX.

1. Den gennemsnitlige investor begynder at købe mest overvurderede aktier, fordi han ønsker at deltage i stigende markeder.

2. Den Rally er overstået, og den mest gevinster af de mest gennemsnitlige investorerne er nul igen.

3. Den gennemsnitlige investor mener, at dette bare var en lille pause fra rally og køber igen.

4. Markederne er ned den gennemsnitlige investor sælger sine aktier og er frustreret.

5. Fordi den gennemsnitlige investor er frustreret fra hans tab, han gjorde i 2003 sin bare begynder at købe aktier i 2007 igen, og hele spillet starter fra bunden.

Så årsagen til, at værdien investere virker, er, at value-investorer er ligeglade med subjektive markedsudsving. Alt, hvad der tæller for dem er objektive fakta om de virksomheder, de køber. Så virksomheden er i deres opfattelse undervurderet, fordi for eksempel markedsværdi er værd at langt mindre end den faktiske aktiver i selskabet er. Faktisk er de ligeglade lager satser, fordi de ved, at de ramte en god handel, og på længere sigt markedet vil indse dette.

Det geniale investor Warren Buffett engang kaldte det "at købe en dol LAR for 70 cent", sikkerhedsmarginen, som blev udviklet af den geniale mand Benjamin Graham i 1934. Budet af sikkerhedsmarginen er meget logisk og fungerer således.

De fleste mennesker tror, ​​at aktiemarkederne er rationelle, så bestanden forrentede altid afspejler den faktiske værdi af en virksomhed. Men det er ikke sandt, kan du bevise, at meget let. Vi du ser tilbage til den store op-og nedture i en tid med et marked nedbrud. Det er bestemt ikke logisk, at en virksomhed mister 60% af sin værdi, og vinder 120% tilbage i en kort periode på 2 år, mens indtjeningen konstant vokse med 5%. Så vi kan konkludere, at markederne er irrationelle, fordi nogle gange bliver folk bange og sælge meget billige aktier og nogle gange er de bare alt for optimistisk og købe for dyrt lagre. Det er ikke særlig intelligente, men de fleste mennesker kan lide at følge flokken.

Men nu, lad os komme tilbage til den sikkerhedsmargin. Hvis du ved, at aktiemarkederne er irrationelle, så hvorfor ikke gøre profit af det? Først skal du kigge efter meget upopulær "billige" aktier, markedet kapitalisering skal være langt under den indre værdi. Det kunne være selskaber i problemer, efter at de rapporterede dårlige nyheder eller komplet brancher med problemer.

Nu kan du beregne værdien af ​​selskabet med henblik på at gøre, at du kan bruge forskellige metoder. 1. Den Earning-kapacitet værdi 2. Den indre værdi 3. Likvidationen værdi. Altså for eksempel, hvis man beregnet, at den reelle værdi af et selskab, er værdien på 100 millioner USD, men markedet kapitalisering bare ligger på 70 millioner dollars, får du en sikkerhedsmargin på 30% eller 30 millioner USD . Du køber denne bestand, og når markedet kapitalisering opnår den indre værdi igen, du sælger den.

Bemærk: Sikkerhedsmarginen er ikke til at være præcis 30 procent, men jo højere det er jo sikrere er investeringen.